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保险行业增长前景良好再融资和监管风险低

发布时间:2020-07-16 20:27:12 编辑:笔名

保险行业:增长前景良好 再融资和监管风险低

较之银行股相对看好保险股,因为保险业增长前景良好而且再融资和监管风险较低

相对于银行股而言,我们对保险股的看法更乐观,原因在于:1)保费迅速增长—寿险和财险业务都受益于消费者的低负债率和强劲的收入增长,而且受宏观调控的影响较小;2)在竞争环境改善、车险保费稳定以及赔付比率改善的情况下,财险业务有望实现承保利润;3)与银行相比,融资要求和监管限制较小。在各保险企业公布2009年年报并由于会计准则变动重述业绩之后,我们调整了每股盈利、内含价值和新业务价值预测以及12个月目标价格。

评估A股疲软的影响;中国太保的风险回报较好

我们对A股潜在疲软的风险回报分析显示,中国太保H/A股和平安H/A股的表现最出色。我们的基本假设是计入全面增长因素的评估价值预测。悲观假设是权益类投资回报率为-20%情景下的内含价值和下行估值预测。

基于具吸引力的估值将中国太保H股评级从中性上调至买入

基于具吸引力的估值和强劲的基本面,我们将中国太保H股的评级上调至买入,原因在于:1) 2010/2011年新业务价值增长前景高于同行、寿险和财险保费增长强劲;2)公司较高的偿付能力充足率将支持增长;3)财险承保业绩持续高于同行;4)存在两项估值向上重估因素—代理人产能的改善将推动新业务利润率的进一步提高,而且公司有望成为从上海企业养老金试点计划中受益最大的保险企业之一。我们基于评估价值计算的中国太保H股新的12个月目标价格为38.1港元,潜在上行空间为24%。我们的悲观假设估值意味着潜在下行空间为10%。风险:A股回报弱于预期、中国太保盈利低于预期。

人保财险:预计实现承保利润;逢低买入

我们预计,随着行业竞争环境的好转,人保财险2010年将实现承保利润。鉴于估值较高,我们维持对该股的中性评级,但建议在近期A股走软时逢低买入。在2010/2011年每股盈利预测上调34.6%/48.2%之后,我们基于Camelot模型计算的人保财险12个月目标价格从4.8港元上调至7.2港元。下行风险:车险赔付比率高于预期、A股疲软。上行风险:承保业绩和投资回报好于预期。


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