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冀东水泥三北战略布局与中材联姻未决

发布时间:2019-04-08 04:28:50 编辑:笔名

冀东水泥“三北战略”布局与中材“联姻”未决

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冀东水泥的膨胀野心和游走在它周围的“入侵者”

中材集团收购冀东水泥各有利弊,冀东水泥有能力自己发展,而被央企收购则背景更强

中国水泥的版图仿佛也必将经历一场从年龄到战国的大变革。水泥行业走向相对垄断,大势所趋。

冀东水泥“三北战略”布局

招商证券的分析报告指出,我国水泥行业发展有三个阶段:从产量扩张阶段到“本钱控制”+“区域市场控制力”阶段,全国范围内中小水泥企业数量会大幅减少,待到数个全国范围内巨型水泥企业的构成之时,便意味着终究跨入资本整合阶段。

冀东水泥作为河北大龙头企业,早早就提出“巩固华北、挺进东北、开辟西北”的“三北战略”,摩拳擦掌、野心勃勃地意欲向外扩张。

2008年,据粗略估计,冀东水泥在河北之外就投产或拟投产了10多条生产线,新建产能高达2200万吨,布点河北、山西、内蒙古、四川、湖南等地,将“三北战略”升级为全国布局。

招商证券的报告认为,由于本身实力受限,加上各地竞争剧烈,冀东水泥要想在东北、华北、西北3区域全线布局难度较大。

事实上,公司去年“三北战略”出师不利。9月中旬,市场传出受宏观政策和生产经营因素影响,冀东水泥被迫将东北地区扩大计划搁置一边,来自国金证券(600109,股吧)的报告也分析,并购的风险之一就是东北供给面特别辽宁和吉林存在很大压力。

在西北地区。虽然西北市场空间大,既有西部开发带来的西北水泥需求加重机会,还有灾后重建的机会,但当地不计其数的小水泥企业也对其市场产生较大冲击。

“对于水泥行业来讲,今年肯定不是个并购年!”联合证券分析师周焕肯定地表示。

尽管如此,国金证券还是对于冀东水泥在今年的并购重组表现表示乐观,主要理由在于,冀东水泥是全行业产销量快的公司,2009年产销量的增速在50%以上。所在区域中的绝大部分供求景气继续向上,且公司在部份区域(环渤海等)已经形成定价能力。

并且冀东水泥在行业内总资产和现金排名第二、净负债率,财务稳健,资金雄厚,具有并购扩张潜力。

冀东水泥还曾在2007年提出了新的战略目标——2010年内水泥年产能达到1亿吨,目前来看,并购也许是其完成1亿吨产能规划迅速的手段。

在这场硝烟弥漫的争夺战中,冀东水泥积极投身其中,大力向外挺进,争取战略性布点,但结果如何,目前还显得扑朔迷离。

与中材团体暧昧不休

中材团体相中冀东水泥,却因“聘礼”未下,冀东成心悔婚?

对于中材团体并购冀东水泥的消息,近有多种传言,有1说是中材遇阻,暂缓收购,另一说则是收购洽谈仍在进行,且进展顺利。

中材与冀东的“联姻”可以追溯到2007年10月,中材团体与唐山市签署了战略合作协议,表达了在水泥业务方面与唐山市合作的意向。3个月后,中材集团与唐山市人民政府签署了合作协议,协议称:唐山市人民政府原则同意中材团体或其所属的上市公司采取直接增资的方式对冀东水泥集团实现控股。

第二天,冀东水泥发布公告表露,中材团体将通过直接增资方式或上市公司增资方式控股冀东水泥团体的同时,用三年时间,投入资金不少于130亿元,使其年生产能力达到1.3亿吨、年销售收入达到300亿元。

但是,中材此前承诺在唐山的巨额投资计划却并未兑现,外界猜测,也许是冀东一直对此心存抵触,再加上自己完全有实力拓展市场,让双方的合作协议一直迟迟没有签订。

冀东水泥若不愿重组,也是在情理之中。

某外资银行分析师预计,中材团体对于冀东水泥的收购计划肯定在今年会进行。

中材和冀东携手,一直被看作为强强联合,有利于北方水泥市场的发展和稳定。中材此前成功赴港融资提供的资金支持以及其央企背景,对于冀东水泥今后的发展也大有裨益。

联合证券分析师周焕认为,中材集团收购冀东水泥各有利弊,冀东水泥自己发展是有能力的,而被央企收购的话背景就更强。

国金证券则表示了不同的看法,其报告中指出,年以央企为主体的并购重组行为压抑了真正市场化的并购重组需求,2009年利润增速走低将重新引发行业市场化的并购重组,提高行业集中度。

基建与房地产的博弈

关于2009年水泥行业的供求关系,各大券商说法不一,以下选用的是对行业判断悲观和乐观的报告观点,但不难发现他们对个股的推荐标准,冀东水泥基本都能套入。

行业需求实际上,面临的就是房地产实际施工面积增速下落和基建投资增速上升二者的博弈。

中国水泥协会会长雷前治此前在接受媒体采访时,表示说:“2009年国家4万亿,的投资拉动,将使水泥下滑的需求增速曲线出现拐点,水泥固定资产投资下落和落后生产能力退出会进一步减缓供需矛盾。”

国金证券也表示乐观:需求面向下的周期和供给面向上的周期将使行业景气在今年某个时候见底后,随着大规模的基建投资、保障性住房开始大规模消费水泥。行业需求重拾上升趋势的拐点将提前出现。

从供给面来看,招商证券认为,水泥产能供给增长迅速,综合来看,2008和2009年有效新增产能分别为1亿吨和1.2亿吨。由于保护就业、新型干法产能比例提高等缘由,淘汰落后产能的政策动力会大大减弱。

总体来看,今年的水泥需求基本处于低速增长状态,中性态度水泥需求量零增长,悲观态度,水泥需求量将负增长5000万吨左右,乐观看法,水泥需求量将正增长5000万吨左右。

虽然招商证券保持中性投资评级,但对本钱控制优势明显、区域控制力强、存在较大对外重整合可能的优势水泥行业上市公司给予推荐。

国金证券则从区域景气差异角度来推荐有超额收益的公司它估计环渤海地区,新增供给量在4%-5%左右增长,需求则依靠滨海开发区建设,有望继续保持较快增长。买入冀东水泥、青松建化(600425,股吧)等公司享受的是年景气向上带来的超额收益。

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