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西部证券:美国经济将过渡到平稳增长

发布时间:2019-12-05 07:24:01 编辑:笔名

西部证券:美国经济将过渡到平稳增长 2011-08-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

◆短期补库存因素消失,美国经济增长回归平稳化当前美国经济的回落很大程度上是一种环比角度,从某种意义上讲,是因为美国前期的补库存对经济拉动的强度太大,这从PMI指数可见一斑。对于美国经济来讲,决定美国经济增长复苏速度的依然是消费的增长情况。而消费的增长取决于收入的增长,美国的个人可支配收入从经济复苏以来稳步增长的态势没有改变,消费的增长在美国本轮经济复苏中显得更平稳。因此补库存结束后美国经济当前出现一定的回落并不是复苏进程的终结,更是一种回归平稳增长的现象。

美国连锁店销售数据在二季度后的表现并没有显示出任何悲观的迹象,美国个人储蓄率在近期出现了回升,但我们认为这并不代表趋势,而是波动,因为目前的储蓄率依然远远高于02—03年的美国的正常水平,而未来储蓄率的下滑对美国经济持续的缓慢复苏提供重要支撑。美国的失业率数据近期波动明显,但初次领取失业金人数以及持续领取失业金人数逐步回落的趋势并没有变化,我们判断美国失业率在未来依然是逐步回落的概率大。

近期的美债危机事件对美国消费者信心打击很大,在个人财务因素尚可的情况下,由于对国家经济的担心造成消费者信心大幅下滑,同时也造成了美国证券市场的大幅快速下滑,同时美国个人储蓄率也出现了一定的回升。但我们判断,美债危机事件对美国经济的影响更多是中长期层面的,短期证券市场以及消费者信心指数如此大幅下滑注定是短期和阶段性的。

◆宽松持续助推中长期因素向好,平稳增长依然可期第一,宽松的货币政策有助于美元中长期保持弱势不改。弱势美元有助于改善美国的贸易逆差,从对外贸易的角度促进国内的经济增长和增加就业。第二,宽松的货币政策可以刺激美国的消费和私人投资。宽松的货币政策可以压低企业的投资成本从而刺激私人投资,长期的宽松预期也有助于证券市场的上行,从而产生财富效应刺激消费。第三,宽松的货币政策有助于进一步改善当前的美国经济金融环境。美国的消费信贷在逐步好转,美国货币供应量环比数据显示货币供应量在稳步增长,货币供应量季调环比年化数据近期出现了明显加速上行的势头。

所有这些都表明美国经济虽然当前出现回落的态势,但由于过去宽松政策效果的逐步显现和未来宽松政策长期持续的作用下,美国经济的平稳增长依然可期。

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